2019年2月19日申银万国期货切磋所早间评论

�����������ڣ�2019��2��19����������ڻ��д���

��������ļ����

����ԭ�ͣ��г������ػ�ŷ����������¹�Ӧ�������ƥ����ԭ���ڻ����������µ���WTI��������ͳ�ն����С��г���������ŷ��˼�Ը�����ͷ˼�Ը�����ύ֯�����������ʺ�ί�������ܵ������Ʋü�����ȫ�����ʺ�����ԭ�͹�Ӧ��ȱ�����ͳ�������Ǯ����ԡ����ʴ�������䲼ƥ��3�·ݡ�ʯ���г��¶ȱ��桷ͳ�ƣ�����2018��ȫ��ʯ���վ���Ѱ���������130��Ͱ��ȫƬ�������������������й���ӡ�ȣ�2018��˵������ʯ���վ���Ѱ��һ���������119��Ͱ�����ʴ����������1�·�ȫ��ʯ���վ���Ӧ��9970��Ͱ,��2018��12�·���������140��Ͱ������ŷ���������άҲ������Э�ͽ�����ø��װ���������������Υ���顣2018��12�µ׶��ӣ����ϲ�ƥ��ʯ�͹�˾����28.58��Ͱ����2018��11�µ׶���������560��Ͱ����2017��ĩ���������460��Ͱ������ԭ�Ϳ����ǡ�

�����콺��������Ҽ����������ҹ�̸��׷������������˻��µ�150��11200��������ϼ۲�1100���۲�������ุ����ӵ��������ѹѹ�֡����ڹ��ʸ����淽�������ں��𲽶���������������������ij��ɡ�̩����������ͣ����𽺶�����ǿ�󡣵��Է����߳��������ƣ����ʸ߿��ţ���������Ѱ������治�Ĵ���ǰ���£������ٸ�������������������Ϊ����05����Լ���ƿ�12000�谭λ�ã�����ǿ�����������ͷ������ʱ����⡣

����ֽ����ֽ���ڻ���Ҽ�߸ߡ������г��ύͶ��������գ�ҵ��Ͷ������ͼ���ң����̻�̶���С����������潬����Ⱦ����޷������Ӱ�죬ҵ�ߵ��ĵ�����Ͷ������Խ�������ӵ��������������ֽ�����������Ҽ������Ԥ�ڣ�������ͭ��ӵ��Ͷ���ۼ�Ը������ֽ���ڻ�����ƫǿ�󣬵��Ϸ�5500�谭������谭λ�������ء�

����PTA��TA905����6486��0������������óPTA���˻����̲ο�1905������ˮ20-30Ԫ/�ּ��᣻���ύ�̲ο�1905ƽˮ����ˮ10Ԫ/�֣�����6470-6520Ԫ/�֡���ʢ����220��װ����ʱ����Ͷ��������ת �����˻��г���������̶ֹ����Ժ�PTA���Թ���Ͷ����610Ԫ/�֣�����������ӵ���ޡ���������PTA������ֵ93%������������ֵ78.6%�����ݸ�����10���ֱ�ĵӶ���ɽװ����Ͷ�����£����ڳ�����Ʒ����ǰ��Ҫ�����۵���˼��пն��ˡ������˿����Ƭ��΢ӵ������������ӵ���ճ¾�ƫ�ͣ����°���3�����ƽ��Ԥ��4�ɰ�Ū��PTA������ǿ�󽡣������������ٸ�Ϊ����

����MEG��EG1906����5039��-92�������˻���4940-4950Ԫ/�֣����ύ4920-4930������4930-4940Ԫ/�֣��°��μ���4940-4960Ԫ/�ֳ��ύ��3�����ڻ���5010-5020Ԫ/�֣����ύ4990-5000Ԫ/�֣�����5000-5010Ԫ/�֣��°��μ���5005-5010Ԫ/�ֳ��ύ�����������۵���MEG�ۿ�����Լ115.4��֣��������������1.5��֡������ڻ�ĩ��β��ˮ���˻�����ǰӵ��Ƭ��������˻����ڻ��IJٸɼ�����Ҽ��ˮ̹�ɼ��˻�ѹ������ɨ����Ի������������ķ����췢С������������ȴ���˳����ػ���������ʱ�䡣

�����������

������������ҹ�������ּ��˻ص���΢�������ϣ���������12���ʲ������ձ�¶ʾӵ�н�Ҽ�����ͻ���Եļ��󣬶��ڶ��г������Ҽ��������������Ӱ��ӵ���ޡ������淽�棬���ڹ�������ûӵ��ӵ�������������ģ����ھ�����ƫ���գ������Ʋü������������³Ҳ����ȼ�������������ʷ��棬�������ŷ���3�³�������Ͷ10��ֲ��ܣ����ʲ��ܳ��ڻ���������¡����Ŷˣ������ۿ������ͬ��ƫ�ߣ��ں���ų����������ٸ��Ͻ������ȴ���Կյ��볡��

������������ҹ�����۸������ǡ����˽׶ο��ŷ�����ӵ����Ͷ�����������ڳ�������ǰ���������µ�����Ҫ�߼����ڶ���������Ӧƫ���Լ������������ƫ�ͣ�������ػ��²���Ͷ�����ȡ��ڲ����ӯ����ȴ���龰�£�ϡ�����ڵ�ǰ�����ӵ�ж��������ĸ��ã�����������Ӧѹ����Ȼ�ϸ��ס��ٸ��Ͻ��鵱ǰ���̽����

����ͭ��ҹ��С��΢�������������������顣������΢���������ݺ�����ó�ƽ���õ���;���Ϲ���������ý�屨������ó�ƽ���õ���;���ϣ�ʹ���г����������������ҡ�����ұ���������Ÿ�����Լ������Ӧ��ԭ���Ϲ�Ӧ�ܳ������������ң�������Ѱ��Ԥ�ڣ�������ҵ������������꣬����ѹ���ˣ������ͼҵ�ӵ������̶���LME��������¶ʾ���޻���ӵӵ�о����ŵ�50-79%������������ͻ�������ռ��˻���ˮ����35��Ԫ������ͭ���ܾ����߸ߣ��ػ����ֵ�����б�ļ����

����п��ҹ��п�����������������΢���������ݺ�����ó�ƽ���õ���;���Ϲ���������ý�屨������ó�ƽ���õ���;���ϣ�ʹ���г����������������ҡ���ǰ����Թ���������Ե�6300Ԫ����ζ��Ӧ���Ϊ���ɣ�ұ��ƿ����Ȼ����ڣ�����������Υ�����䴦�������ʱ�Ի��ֿ��ղ��Ÿ������ػ����š����ڹ���͹��б�ļ����

���������������������������ݸ��׷��ߵ��췢�г�����������������Ż����ġ����������ս����������ȫ����������������ͼ�޸���������ı߽�ǽ���������������ֶ����£���Ԫ�´죬�ƽ��������������COMEX���Ҽ�ȴ���1330��Ԫ/��˾������1906����292.10Ԫ/�ˡ���������ij�����ֹҼ���̶��������г�����ƫ�ã�ͬʱ�����г����������и����װ�ø����ߣ�ȫ����л�ůҼ���̶ȸ��ƽ���ѹ�����������Ĺػ�ó�ƽ���İ�;���ϡ����ǹ���ȫ�򾭼�����������������ת����Ϊ����Ԥ�ڡ��������з��յȽ��ڸ���ʱ��ά�������ý�ۡ������ڻƽ���������ܼ��ڷ��������������ӵ�лص����գ�������ʱ�������ƹ��Ϊ���ɡ��������з��յ�������Ԫ���Ͼٴ������£���ӵ�п��ûƽ����ij�������������Ͷ���߻ص�ʱ����������롣

��������ɫ��

�������������˻����ڻ���۾���̶���������ǰ62%�ķ۱��88����/�֣�������PB�۸۱����RMB650/�֣��г�����װ�þ�������̰ڵ�������Mysteelͳ��64�ҷ����ֳ����ڲ���ƽ��ȴ������29�죬���ϴ�ͳ�Ƽ�5���������ѱ�Ϊ28.53�����ϴ�ͳ��������4.16���ս����ƽ�����ó��ڲ������90.21%�����ϴε��������0.18%��ͬ������������0.24%���ս�ۿ����1712.86��֣����ϴε���������213.24��֣�ͬ������������7.48%���ں�����ʯ����ܰ���������Ӱ��Ͻ�ǰ�µ����Ƚϸ��ף�΢�ٰ뷶���ֳ�ѡ������̽�����ֳ�ĩ��β�����⼣�󡣸ֳ���¯��������һ�룬�����������������պ�С���µ����ۼ��˻���������PB�۱�۵�650��Ū��������̶�����������Զࡣ

�������Ƹ֣����ոֲļ��˻���̶���Ƭ�ϸֳ����߳�������ۡ����˻����棬�Ϻ����Ƹ�3800��������Ƹ�3810���Ƶؼ��������3430����ķ��棬��ֹ2��14�գ����Ƹֲ����ܻ���������1.06��ֵ�292.12��֣�ů�������ֳ���Ը�ܲ������������2.06��ֵ�331.59��֡����Ƹ��������ܻ��������103.1��ֵ�827.69��֡����Ƹֳָ������ܻ��������15.54��ֵ�339.52��֡��常������ֲ��������ܻ��������161.81��ֵ�1618.17��֣��ֳ������ܻ��������15.39��ֵ�668.97��֡�2019��1���ҹ����ڲ��ֲ�618.8��֣������������63.2��֣�ͬ�������33.3%�������Ͽ��ſ������Զ�����������Ҽ��ѹ�֡����쳤����һ��󣬾��򼽼��ܱ���������μƽԭ���������˲�һ�̶ȵĸ������ع�Ⱦ������29�����а䲼ƥ���ع�Ⱦ����Ԥ������չ������ӦӦ���ܿ����⡣���ڵ������ڴ��쳤�ٺ���Ѱ�����յ�����Ԥ�ڵ�Ӱ���£��������Ƹ��ڻ����𶯻�������ƫǿ����ת��

������ú��̿��18��ú���ڼ��������С�����������¸�׼Ҽ���˱�����ʾ2150-2200Ԫ/�֡���Ƭ�ϸֳ����Ŵ��ڵ�λ��ӵ�н�̿������Ѱ���Լ���ú��۰ڵ�������ӯ��ƫ�ߵ�ҪիӰ�죬�ǵ����ؼ��������ӱ��ߡ��ؼ������ȶ�ؽ��������ǽ�̿��ۣ����Ƿ�50-100Ԫ/�ֲ�һ����ǰ�����������ݲ���ͬ�����Ǽ���Ѱ�󡣵�ǰ��̿���账�ڶ���ƫ���Ϊ���ɾ��棬��Ƭ�ϸ����͸ֳ����ŵ�λӰ�죬�������Ǽ۶�ӵ�н�ǿ����硣��ú���棬����ڲ���ú��ͨ�������Լ���ú��ͨ��ƫ�ͣ���ĵؼ����������п������ѻ����滺����ǰ����ú��Ӧ�Զ���ƫ�����ú�۱���С��̽����20-30Ԫ/�֡���ӵ���ϣ������ڱ�Ǯѹ����թ�������ǣ����ֳ�ӯ���ܿ�ʯ�µ���ѹ�����Ƴ����������������ң��ּ�����ú�����ų̶�ƫ�ߣ���Ҽ���µ�������ȱ������ú0�ػ�5-9����ս΢��

������ũ��Ʒ��

������֬������CBOT���У��г�����ص��������׶����ڲ������ź��¸���������ϣ��ػ����׶�3��900���ֺͶ���5��29.96���ֵĶ�������������ͽ���С���ڵ���DCE����ҹ�̳�������������ͺͲ��ͷ������ȶ�����С��������2���¶���ӵ�г���ȥ���ŵ��ܣ����ǹ���Ͷ�����ŵĿ�Ƚ��Ż����ػ����ű�ļ���龰��Y1905���ڶ���5650��Ū�������谭5814��ǿ���谭5932�� �����1905���ڶ���4650-4680�������谭4800-4850��ǿ���谭5050-5150������905���ڶ���6600�������谭6771��ǿ���谭6900-6950��Ū��

�������ǣ�ҹ�����������С�֣���ڻ�����ƽ������5063Ԫ/�֡��������ڸ����չ��ʳ����ʱ���ţ�������ʱ����ʳ��50��֣���2��1���ڵ�6��30��ֹ��Ҽ��6000Ԫ/�ֱ�ۣ���Ҽ���ڴ�����׼����ֵ4.35%ȫ����Ϣ����ֹ1��30�գ�����������283���ͬ��������19.4��֣��ۼ�����133���ͬ��������1��֣�������ֵ46.94%ͬ�������2.66���۷ֵ㡣��ֹ1�µ׶��ӣ������ۼƲ���61��֣�ͬ�������16.78��֣��ۼ�����45.6��֣�ͬ�������17.1��֣�������ֵ74.75%��ͬ�������10.3���۷ֵ㣬��ҵ����15.4��֣�ͬ��������0.32��֡�2��15����ģ�ӡ���ϵ���������ؼ۶����ۣ���֮ǰ��29¬��/Ǫ���ϵ���31¬��/Ǫ�ˡ����Ʋ������Ǽ۽����µ���

�������ɣ�CBOT���׶����С����ʶ����𶯣�����2582Ԫ/�֡����ʲ�������ƽ������2158Ԫ/�֡��������ڲ����ؼ۶������棬��ֹ2019��1��3�գ��������׶����ڲ������ؼ۶���Ϊ-61��֡��ܶȼ�ⱨ���ֹ2��7�յ��ܣ��������ڲ�����106��֣��ۼƼ���2267��֣�ͬ��Ͷ����35%���й����������ڱ����������������̡�������2��ǰ���ܸ��׶����ڲ�236��֣�2019��1��ȫ�³��ڲ�215��֣�2018��2��ȫ�³��ڲ�286��֡�����͢���׶���������Ԥ����á����ʷ��档��������ۺ������۾����µ�������������ǰ23Ԫ/�����µ�������32Ԫ/������ɼ��˻��г�ӵ�������ύ������������µ�����ǰ���˻���M1905����ϵ�������50-60�����

������������������05����ԼС���µ����������������˻�������2.7Ԫ/���Ū�����ݶȹ�ȥ�������龰�������Ľڶȵ�����Ϊֹ�ϼ��ü�Աƫ΢�٣�1�µ��������ͬ�������10%��Ū���������������£��ü�Ա������ӵ��������ԣ�����������Ҳ������ԣ�2��4�µ��۹��ƶ���ƫ���������ܳ������ڱ�Ǯ���·�������ѹ�����¿�������΢�٣����ּ������׶��������ּ��Գ��ϵ�4�¶�Ӧ���ϼ�Ϊ17�������Ȳ����������϶࣬���Ƶ����������������Ὡ�ְڵ���05����Լ�µ���������ȱ�����������������𶯡�ͬʱ�ػ�8��9�º���Լ�����˻��µ�ʱ���µ�������൱�ա�

�������ף������ڻ����ճ����µ�����ǰ������Ҽ��ó�ƽ��沢ûӵ��ӵ���������׳��ڲ�ȷʵ����ģ��г�����������������ء������������棬�ڼ丣��������Ҽ���������·���������飬����չ���龰��Ȼ����������������������׽�Ͻ϶࣬�ؼ۶�����ѹ���ϸ��ף�������ҵ�������в�չ������Ƭ����ҵ�����������թ�����ģ��ּ�������ĩ�����׼��˻����С���µ������½������׺������ڻ����С���µ��������׾��幩���ʽ���䣬����ӵ�и��׷��¾ٴ����������Ƴ���С���𶯣�1800�����������ǿ��ս΢�����������Ȩ��������հڵ���ֵ��ս΢��

����ƻʵ��ƻʵ���ճ�����λ�𶯡�5�º���Լ��ƻʵ���Ҫ���ļ��պʹ��켾��ƻʵ���ؼ۶����龰�Ϳ����龰���ȹ���������ƻʵ���ؼ۶����ϲȥ���Ž����滺�����½�ǰ05����Լƫ���������ں�����ڼ��˻����Ի���ͦʵ�ۣ��������ؼ۶���������˳��Ԫ����ִ���µ����գ��ڻ������ӵ���µ����ա�

�����޻��� ICE��������0.35%����71.96��֣��ҹ������0.76%����15175��USDA2��ȫ�����Ԥ�⣬2018/19���ȫ���޻������µ�6.2��ֵ�2579��֣�ȫ�������µ�43.2��ֵ�2692��֣�ȫ���޻�����ȱ��121��֣�����������30��֣�ȫ����ĩ�˿����ϵ�50.2��ֵ�1644��֡�����������ó�ƽ�����ûӵ��ӵ�н�ʵ�����������߲��䲼ƥ���޻��������Դ��ƿ�������ת��

���������ڡ�

������ָ��������ͳ������Ҽ�죬�������������������ڻ�ʢ����ֹó�ƽ��档�ƴ�����ƽ��ܿ����ȴ�ٸɽ׶Σ�����A�ɷ�����������Ͷ���߲μ��Կƴ����ů���ġ�A��15�յ����������ԼΪ7392������Ҽ��������˽�40�ڣ����ձ������ʲ��������52�ڣ�2019�깲��������Լ970���ڡ��Ӹ����浽������1�·ݰ䲼ƥ��CPI��PPI���ݱ�ע��Ժ���Ѱ����Ȼƫ����������������ѹ���Դ�ţ��������ݺ���Ԥ�ڣ���Ҫ�����Ʊ�����ʵȸ��׷��µ�������ʱ���������Ͷ����������̶��������������Ըĸ��ҵ��ҵ��Ԥ���ݸ�Ҽ���䣬�����г������鴥�׶��ӷ�������ת��ӵ�д�ȷ�ϣ�������ֵ���γ�2018��ҵ�����׷��»�����ҪԵ��֮Ҽ���Ժ�Ҽ�������ʻ��������飬�����õ׶�������Ҫ���������ȡ�2019��������Ҫ���ƿƴ��塢�����Ԥ�ڡ���С��ҵ���ʺ�ҵ���龰����֤50������300����֤500�Ժ�PE��ֵ������9.3��11.2��17.3���䱸����������¶���ˣ�2019��������������ĥ�׶��Ӿ�������ǰ��ͷ��Ȼ��ǿ�󣬽������������ƫ�࣬��֤��ָ�����谭2720-2770��Ū���ٸ�����������ص����󣬶��߽���൥��ӵ�С�

������ծ���������ݸĸ������г�����ƫ�ã���ծ�Ϳ����ߡ�1���Ŵ������ڹ�ģ������ʷ�¸ߣ�������M2�����ڴ���������̶����������Ϊ������Чʵ����¶���ˣ��г�����ƫ��������A�ɳ������׷��µ�����ծ�Ϳ����ߣ�10���ڹ�ծ�����ֵ����3bp��3.11%�����г�����ͣ����ع��ٸɣ������г��������޻ع���SHIBOR�̶�����ֵӵ�����������̶��ʲ�С��������������ó�����õ��׶ΰ�;���ϣ����ܽ��ڻ�ʢ�ٳ�����ֹ�������г�Ԥ�ڶ��������������ϣ�Ƭ�Ͼ������ݺ���Ԥ�������г�����ƫ�ã�����������ó�ƽ���õ��׶�Чʵ����ծ�ڻ���������׶θ�λ�����ڵ����Ը��ף�ծ������������ת�����أ�����Ͷ���߶�����̽��Ϊ����

���������¹ػ���

�������ʣ�

��������������������˹�������������ύ���ڲ�����232���鱨�棬�ñ���ͺϳ��ڲ������ܷ��Ю�ֹ���װ��Ȼ������������˵�̷ݱ���ȴ���������վ�ͳ��Ю�֡��˺�����װ��Ȼ��Ϊ����޶Ⱦ��޳��ڲ��������յ���ӵ��90���ʱ�䵽�������ܷ����չ�˰��������5��18��֮ǰ�ɳ������顣

�������ʣ�

�����й��С�����Ժӡ�������۰ĸ�������չ���滮���졷�����ջس�ͨ뺣�ҪѰ�󴦴��������ؽ�ϻ�Ը��ϸ�̤᳹ʵ��ȫ�Ĺ�2.7���֣�ʲҼ�£��������۰ĸ��������Ժ�ͽ��Ҽ��ʱ��ϸ�չ���ĸ��졣

�����������

�������������Ϣ������Դ�ڵ��²��ϣ�����˾�Դ˵��Щ��Ϣ����ȷ�Ժ��������Բ����κα��ϣ�Ҳ�����������޵���Ϣ�ͽ��鲻��ͻ���κα��ԡ�������ͼ������ڵĿͲ����š���ƽ�������еIJ��Ÿ�����ۺͽ��鵫���ο��������е���Ϣ������������������������������ۣ�Ͷ���߾ݴ����������κ�Ͷ�ʾ����뱾��˾ӵ���ڡ�������İ�Ȩ�鱾��˾��ӵ�С�����˾�Ա��������ӵ��Ȩ������������˾��Ƥ������κλ�������Ū�岻�����κη������桢���ƺͰ䲼ƥ����Ԯ�á���������ע������Ϊ��������ڻ����Ҳ��öԱ�������ֹӵ��㣳����Ԯ�á�ɾ�ĺ��޸ġ�

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注